Чарли Тянь

Я инвестирую в компанию только в том случае, если ее операционная прибыль не менее чем в 10 раз превышает процентный платеж по долгу и в плохие, и в хорошие времена.

Осторожный инвестор не будет чувствовать себя комфортно, купив акции компании с такими финансовыми показателями. Коэффициент покрытия процентов выше 10 означает, что операционная прибыль более чем в 10 раз превышает процентный платеж по долгу, т.е. компания может легко обслуживать свой долг. Если наступит очередная рецессия или процентные ставки вырастут, а что-то из этого рано или поздно произойдет, то прибыль компании Dunkin’ резко упадет. В худшем варианте у компании даже могут начаться проблемы с обслуживанием долга.

Для меня это все равно что приобрести производство, где полно активов, которые не работают. Здорово, конечно, получить это по ¢20 за доллар; но я смотрю на другое производство, а там работа кипит… Ценность я вижу в денежном потоке, а не в активах. Реальную стоимость компании создают деньги, получаемые в результате использования активов.

Акционеры компании Sears, улавливаете суть? Да, у компании есть активы, и они кажутся ценными, но когда вы в последний раз покупали что-нибудь в Sears?

Яктман сравнивает приобретение компаний с посредственным бизнесом по низкой цене с движением на траволаторе, а покупку хороших компаний — с подъемом на эскалаторе, который обеспечивает постоянный рост стоимости компании. Нам, как инвесторам, следует фокусироваться на эскалаторах стоимости и покупать только хорошие компании!

Таким образом, чтобы определить, является ли компания хорошей, первый и главный вопрос, на который нужно дать ответ, — получает ли она стабильную прибыль. Всегда помните высказывание Линча: «Прибыль, прибыль и еще раз прибыль» — компании создаются, чтобы зарабатывать деньги.

Тенденция очевидна: чем меньше компания тратит средств из операционного денежного потока, тем выше средняя рентабельность инвестированного капитала.

Опыт, однако, показывает, что лучшую отдачу от бизнеса обычно получают компании, которые сегодня делают нечто весьма похожее на то, что они делали пять или 10 лет назад

Бизнес, который постоянно имеет дело с крупными изменениями, также имеет высокие шансы на серьезную ошибку. Кроме того, постоянно изменяющаяся экономическая среда — это та почва, на которой сложно построить крепость, такую как франшиза. Такая франшиза обычно является ключевым фактором для получения стабильно высокой доходности

Наш опыт инвестирования и управления говорит о том, что «выход из кризиса» удается редко и что силы и энергию лучше тратить на хорошую компанию, купленную по справедливой цене, а не на плохую, купленную за бесценок